海港一是用足总量和价格工具。

预计MLF有下降10-20bp的空间，压哨LPR仍有可能相应下调。国际经济环境可能会出现有利于我国的变化，官宣国内宏观经济政策尤其是货币政策受到外部掣肘的影响将会削弱。

目前，外援晚集卫冕中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。这一金融工具虽非常态化的调控工具，早赶但考虑到2024年新增地方专项债规模较高，早赶部分省市财政状况较为紧张，加之与PSL等其他准财政工具在资金用途上不尽相同，如需进一步刺激基建投资，则下半年增发政策性开发性金融工具的可能性将随之上升。结合国际实践来看，海港包括美联储在内的多国央行灵活运用前瞻性指引等预期管理手段，释放政策信号，提高了货币政策调控的有效性。

2月20日，压哨央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。2月9日，官宣央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期。

据预测，外援晚集卫冕2024年年中或三季度，美联储可能开启首次降息，全年可能降息3-4次，约75-100个基点左右。

考虑到年中或三季度美联储很可能会降息，早赶同时西方国家货币政策整体走向宽松的预期效应会对上半年的市场提前产生影响，早赶货币政策年初较大力度的操作还体现出货币政策具有较好的前瞻性。海港2024年是实现十四五规划目标任务的关键一年。

在近期LPR降息政策出台前，压哨官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，压哨提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。2月9日，官宣央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期。

那么下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，外援晚集卫冕无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。考虑到年中或三季度美联储很可能会降息，早赶同时西方国家货币政策整体走向宽松的预期效应会对上半年的市场提前产生影响，早赶货币政策年初较大力度的操作还体现出货币政策具有较好的前瞻性。